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【简析】票据市场突然掉转，买入活跃下利率上涨止步！ |
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昨日（4月25日），承兑汇票纸票利率整体回调，电票贴现利率变化不大。央行公开市场开展800亿元逆回购操作，对冲400亿元逆回购到期之余，实现单日净投放400亿元，为本月18日以来连续第六日实施净投放。
进入本月最后一周，随着季度缴税因素消退，流动性紧势按理会出现松缓，但分析认为，跨过了季度缴税，流动性仍面临月末因素扰动，且进入4月份以来，债券供给明显增多，近期信用债净融资规模也有回暖迹象，而转债供给大幕开启后，发行频次提高，债券发行对短期流动性的影响不容忽视。
值得一提的是，4月以来，金融监管政策频出，金融去杠杆预期加重。长期来看，金融去杠杆有望降低金融体系资金需求总量，同时同业链条收缩可压缩资金传导环节、降低期限错配等风险隐患，提升流动性的稳定性。但从短期来看，去杠杆尤其是较快的去杠杆过程，可能造成流动性需求短期集中增加，也会带来一定的流动性冲击。
整体来看，金融机构或主动或被动地去杠杆的行为正在发生，叠加传统季节性、突发事件性因素的冲击，未来流动性隐忧不断，而货币政策明显放松仍难看到，因此，紧平衡并伴随时点波动仍会是未来资金面的常态。
今日央行公开市场进行了400亿元7天期逆回购操作和200亿元14天期逆回购操作，同时进行200亿元28天期逆回购操作。鉴于公开市场今日有400亿元逆回购到期，故今日央行公开市场净投放400亿元。
今日上海银行间同业拆放利率（Shibor）仍以涨为主，涨幅有所收敛。其中，隔夜的上涨3.57个BP至2.7514%，续创2015年4月7日以来新高；7天期的上涨2.40个BP至2.8140%；6个月期的上涨0.12个BP至4.3288%。此外，1个月期持平为4.0100%；3个月期涨0.50个基点报4.2839%。
票据贴现利率在经历连续上涨之后，机构高价买入意愿提升。在买入机构有所增加影响下，市场情绪较之前稍显稳定。本周季度缴税因素消退，但月末因素叠加监管加码仍不容忽视。从市场供需角度来看，就近两日表现来看，昨日忙出今日忙收，票据市场犹如“川剧变脸”。
今日转贴市场上，纸银方面，买入机构仍以小行为主，各品种皆可买入，偏好城商和三农票，国股报价较少；电银方面，市场买入机构继续增多，买入机构主要是城商行和部分小行，大行买入操作较少，买卖情绪略微平复，市场报价相较昨日有所下降。
直贴市场上，伴随着转帖市场价格走跌，且市场情绪有所恢复，直贴利率上涨的势头也有所放缓，纸银再度回调，电银利率变化幅度则表现有限。
今日融资线平台纸票报价整体回调。其中，国股报价在3.87‰-4.50‰之间，平均报价为4.13‰，按年化较上一日下降9.60个BP。
今日融资线平台电票报价变化不大。其中，国股报价在4.65%-5.10%之间，平均报价为4.85%，较上一日下降1.73个BP票据贴现利率 |
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